【港股打新】禾赛科技，在美股上市的二婚股，怎么打？ Part1公司基本情况禾赛科技是一家三维激光雷达(LiDAR)解决方案的全球领导者。公司设计、开发、制造及销售先进的激光...
来源：雪球App，作者： 石喜聊新股，（https://xueqiu.com/4339307364/351631070）
Part1公司基本情况
禾赛科技是一家三维激光雷达(LiDAR)解决方案的全球领导者。公司设计、开发、制造及销售先进的激光雷达产品。
公司的激光雷达产品广泛应用于以下方面(i)配备高级驾驶辅助系统的乘用车或商用车，及(ii)提供客运及货运移动服务的自动驾驶车队、机器人及其他非汽车行业，例如自动导引车、自主移动机器人、配送机器人、农业车辆、港口与堆场自动化等广泛的工业应用以及静态应用。
凭藉先进的ASIC及其他激光雷达技术、专有的自主设计及生产能力以及平台化架构，公司向不断扩大的ADAS及机器人市场提供兼顾性能、质量及成本的激光雷达产品。
根据灼识谘询的资料显示，就商业化及财务表现而言，公司是全球领先的激光雷达公司。我们为激光雷达从技术创新到大规模生产及广泛应用铺平道路，推动智能汽车演进。
根据灼识谘询的资料显示，按收入规模计，公司于2022年、2023年及2024年各年在全球机器人市场排名第一。
近三年公司的收入持续增长，从2022年至2024年，分别为12.0亿元、18.8亿元及20.8亿元，复合年增长率为31.4%。2025年一季度的收入更是达到5.2亿元，同比增长46.3%。
公司的净亏损于往绩记录期收窄。从2022年至2024年，净亏损分别为3.0亿元、4.7亿元及1.0亿元。2025年一季度的净亏损为1755万元，和2024年一季度净亏损1.07亿比起来，亏损同比减少83.6%。
公司基本情况就介绍到这里，因为公司是美股上市公司，价格都是实时的，就是公司的股价，且美港同时上市的公司并不存在折（溢）价的问题（因为都是自由流通的市场，有折价和溢价是因为交易时间的不同，这点和A港同时上市的公司不一样），所以，研究公司的基本面对打新来说并没有什么意义，重点是定价那一刻港股股价相对美股股价的折价率（根据我的经验，一般是折价2-3个百分点），以及定价后的两天美股的走势。
Part2 招股信息● 发售价：228港元（最高）
● 招股总数：17,000,000股
● 公开发售：1,700,000（B10）
● 募集资金：38.76亿港元
● 每手股数：20股
● 入场费：4605.99港元
● 市值：343.5亿港元
● 市盈率（静）:亏损
● 基石投资者：HHLRA、泰康人寿、WT AM、Grab Inc、宏达集团、Commando Global Fund，合计申购占比29.76%
● 绿鞋：255万股
● 保荐人：中金、国泰君安、招银国际
● 公开发售日期：9月8日-9月11日
● 上市日：9月16日
Part3近5年在港二次上市的美股上市公司回顾对于近两年才参与港股打新的新手来说，对在港二次上市的美股上市公司（以下简称美股二婚股）并不熟悉，原因是近两年没有相关公司上市。
对于在港二次上市的A股上市公司（以下简称A股二婚股）来说，因为两地市场不能自由流通，所以当在港股上市时，究竟「折价多少是合理的」以及「市场会给个什么样的折价」并没有统一的标准，这就给打新参与者留下了机会，回为你可以根据自己的经验来判断这个折价是高了还是低了，从而选择参与或者不参与。
对于美股二婚股来说，上述问题就不存在了，因为两地参与者可以自由买卖（美股参与者可以自由买卖港股，港股参与者也可以自由买卖美股），所以理论上两者是不存在折溢价问题的，但因为两者的交易时间不同，所以通常会出现小幅的折溢价。
在实际发行过程中，公司为了能顺利上市以及能让二级市场参与者喝口汤，通过会在定价时比美股的价格低那么2~3个百分点。让大家在扣了手续费后，还有那么1%~2%的利润。
但需要注意的是，发行方确实让利了1%~2%，但你能收益（亏损）多少还取决于定价后这两天美股的走势以及港股上市时股价的表现，实际通过会高于或者低于这个数字。
那么，近几年上市的美股二婚股首日表现到底怎么样呢？咱们还是先上图。
美股二婚股主要集中在2020年和2021年这两年，目前已经有三年都没有一例了。从首日表现看，在已上市的这19支新股中，上涨的有13支，其中最大涨幅为14.71%（新东方），下跌的有4支，其中最大跌幅为-23.58%（知乎），平盘的有2支。整体上看，涨多跌少，且呈现出小涨小跌的局面。
值得注意的是新东方，这支新股我参与了一些，中签率也很高，我中了不少货。新东方港股在定价后，新东方美股开始大涨，结果港股新东方上市时就表现不错，我也从预期喝口汤变成了吃肉。
Part4打不打？我认为美股二婚股有点类似于套利游戏，因为相对于直接买美股来说，确实让利了1%~2%，只不过你最终能拿到多少利润有一定的不确定性。
对于习惯用「概率思维」的我来说，我是这么看的：港股定价后，后面两天美股涨跌的概率各为50%（猜不出来），两者相互抵销，所以我就可以看成是我认购后就锁定了这1%~2%的利润。
如果一旦遇到亏损，除个别极端情况外，亏损幅度并不大，所以我认为这个赌局可以参与，甚至可以多参与一些（因为涨跌幅比较小，参与少了也没多大意思），但要控制参与成本（因为利润很薄）。
禾赛科技此次采用的是B机制10%发行比例，公开集资额为3.876亿元，货量是大行科工的10倍，是佳鑫的3+倍，再加上认购人数和孖展额可能不如以上两只，所以中签率应该是比较高的。
从孖展情况看，截至招股第二日早上9点，孖展额为130亿，孖展倍数为33倍，不冷也不热，对于美股二婚股来说，这个表现已经不错了。
最终孖展倍数目前还无法预测，特别是还和今年招股的「健康160」在认购时间冲突的情况下。
因为和B机制10%比例发行的健康160冲突了，所以还要考虑给健康160留资金的问题，两者怎么分配资金需要大家自己综合孖展情况以及预期收益率来考虑。
在不考虑冲突的情况下，我认为禾赛这只美股二婚股值得在低成本的情况下参与甚至梭哈参与，理由是①是我把它看成是套利游戏，这点我在上面已经说了；②应该不会中签太多且风险可控。
最后顺便提一下，昨天美股禾赛大涨7.63%，报28.51美元（222港元），而港股的最高发行价为228港元，只要在定价前美股禾赛的股价不是大幅高于228港元，美股的涨幅并没有什么意义（对于打新来说），港股最终的定价大概率是在当时的美股价格的基础上低那个3个点左右。
$禾赛-W(02525)$